Бизнесті бағалау

43 

 

бағалардың  ең  жоғары  кіріс  алуға  талпыныс орналастырылған инвестициялар  капиталдың 

барабар туралау тәуекелі мен орналастыру кезінде қамтамасыз етеді. 

•  Үшіншіден,  кәсіпорынның  өндірістік  және  қаржылық  мүмкіндіктерін  көрсетеді, 

оның  бағасы  нарықтағы  жағдай,  даму  перспективалары.Демек,  баға  мен  дивидендтік 

төлемдер сияқты аса маңызды қаржы параметрлері бойынша баланстық құны арасындағы 

арақатынас ұқсас кәсіпорындарда пайда өткізу көлемі меншікті капиталының болуы керек. 

Олардың қалыптастыруда атқаратын рөлі айрықша сызықпен алынатын табысқа осы 

қаржы параметрлерін айқындайтын инвестор болып табылады. 

Сатып алу-сату нақты бағалары салыстырмалы тәсілдеме негізгі артықшылығы болып 

табылады  бағалаушы  кәсіпорындарды  бағдарға  алады.Бұл  жағдайда,  баға  нарықпен 

анықталады,  себебі  бағалаушы  ғана  шектеледі,  салыстырмалылығын  қамтамасыз  ететін 

аналогы бағаланатын объектісі  болады.Басқа тәсілдерді пайдалану кезінде бағалаушы есеп 

айырысу негізінде кәсіпорынның құнын айқындайды. 

       Салыстырмалы  тәсілдеме  ретроинформация  негізделеді,  демек,  нақты  қол 

жеткізілген кәсіпорынның табысты тәсіл, сол уақытта барлық көлемі келешек табыстарды 

байланысты  болжамдар  өндірістік-қаржылық  қызметінің  нәтижелерін  көрсетеді.Бұл 

нысанды нақты көрінісі болып табылады, себебі сұраныс пен ұсыныстың бағасы барынша 

нақты жасалған мәміле құны Салыстырмалы тәсілдеме басқа инвестициялау нарығындағы 

жағдайды  ескереді.  Салыстырмалы  тәсілдеме  кемшіліктеріне  мыналарды  жатқызуға 

болады. 

Біріншіден,  қол  жеткізілген  өткен  қаржылық  нәтижелерді  есептеу  үшін  база  болып 

табылады.Демек, кәсіпорынның даму перспективалары әдісі болашақта елемейді. 

Екіншіден, кәсіпорынға жан-жақты қаржылық ақпарат қол жетімді болған кезде ғана 

мүмкін болады салыстырмалы тәсіл бойынша ғана емес, сонымен бағаланатын ұқсас үлкен 

деңгейі бойынша бағалаушы фирмалардың ретінде іріктеп алынған санына ұқсас.Қосымша 

ақпарат алу кәсіпорындардан ұқсас болып табылатын жеткілікті күрделі процесс. 

Үшіншіден,  бағалаушы  шамасына  және  аралық  есеп  айырысу  қорытынды  елеулі 

негіздемесін  талап  ететін  күрделі  түзетуді,  түзетулер  енгізуге  не  істеуі  керек.Бұл  мүлдем 

ескерілмейтіндігімен  байланысты,  бұл  практикада  жоқ  бірдей  кәсіпорын.Сондықтан 

олардың  құнының  шамасын  анықтау  үдерісінде  нивелирлеуді  бағалаушы  айырым 

анықтауға жол айқындауға және қорытынды жасауға тырысады. 

Салыстырмалы тәсілді пайдалану шарттары: 

Біріншіден,  салыстырмалы  тәсілді  пайдалану  мүмкіндігі  белсенді  қаржы  нарығының 

болуына байланысты, нақты мәміле туралы мәліметтерді пайдалануды көздейді. 

Екінші шарты - нарықтық ашықтығы мен қаржылық ақпарат, бағалаушы қол. 

Үшінші  алғышарт  бағасын  және  қаржылық  ақпаратты  жинау,  арнайы  қызметтердің 

қол жетімділігі болып табылады. 

Салыстырмалы  тәсіл  өте  ұзақ  және  қымбат  тиісті  деректер  банкін  қалыптастыру, 

бағалаушы жұмысын жеңілдететін болады. 

Мақсатына қарай, объектілік және нақты шарттары салыстырмалы тәсіл бағалауға үш 

негізгі әдістерін пайдалануды көздейді: 

• ұқсас компаниялардың әдісі; 

• операциялар әдісі; 

• салалық факторлардың әдісі. 

Компаниялар әдісі - аналогтық немесе капитал нарығы тәсілі бағаларды пайдалануға 

негізделген ашық қор нарығына қалыптасады. Осылайша, салыстыру базасы негіз жариясы 

саудаға  компаниялардың  бірыңғай  акциясының  құны  болып  табылады.  Сондықтан,  таза 

түрінде, бұл әдіс миноритарлық үлесін бағалау үшін қолданылады. 

Мәміле  тәсілі,  немесе  сату  әдісі,  тұтастай  алғанда  немесе  акцияларының  бақылау 

пакетін  сатып  алу  бағасы  бағытталған.  Ол  кәсіпорынның  немесе  акцияларының  бақылау 

пакетін бағалау әдісін оңтайлы көлемін анықтайды. 

Әдіс салалық  факторлар, немесе өндірістік қарым-қатынастардың әдісі  бағасы мен 

белгілі  бір  қаржы  параметрлері  арасындағы  ұсынылған  қатынасы  негізінде  жүзеге 

44 

 

асырылады.  Өнеркәсіп  коэффициенттері  кәсіпорынның  және  оның  ең  маңызды  өндірістік 

және  қаржылық  көрсеткіштер  сату  құнының  ұзақ  мерзімді  статистикалық  байқаулар 

арнайы ғылыми-зерттеу институттарының негізінде есептеледі. 

Келесі  әдіс  компанияның  -  аналогы  қаралатын  болады.  Бұл  әдіс-аналогтық  әдісін 

технологиясы  және  компания  операциялары  жүзінде  бірдей,  бұл  шын  мәнінде,  тек 

айырмашылық бастапқы баға ақпарат түріне болып табылады: немесе басқару элементтері 

үшін  сыйлықақы,  соның  ішінде  бақылау  немесе  басқару  пакеті  бағасы  кез-келген 

элементтерін бере жоқ үлесінің бағасы. 

Әдіс  салалық  факторлар  жеткілікті  байқау  ұзақ  кезеңін  талап  қажетті  ақпаратты, 

болмаған отандық тәжірибеде қолданылмайды. 

Ол  әріптестері  бағаланған  компаниясымен  барынша  үйлесімділігін  қамтамасыз  ету 

үшін 

өте 

күрделі 

түзетулердің 

енгізілуін 

көздейді, 

алайда, 

оның 

айқын 

қарапайымдылығына  қарамастан,  бұл  әдіс,  жоғары  дағдылары  мен  бағалаушының 

кәсібилігін  талап  етеді.  Сонымен  қатар,  бағалаушы  салыстыруды  ерекше  шарттардың 

негізінде критерийлерін, бағалау, сапа ақпарат басымдығын анықтау қажет. 

Бизнесті  бағалау салыстырмалы тәсіл табыс капиталдандыру көзқарасына өте ұқсас. 

Екі жағдайда да, бағалаушы компания кірістерінің құнының негізінде компанияның құнын 

анықтайды.  Негізгі  айырмашылық  компанияның  құнының  табысының  мәні  айырбастау 

әдісі  болып  табылады.  Капиталдандыру  әдісі  жалпы  нарықтық  деректер  негізінде 

құрылады,  капиталдандыру  ставкасы  бойынша  табыс  бөлінуі  қамтиды.  Салыстырмалы 

тәсіл қол жетімді табысқа қатысты нарықтық баға ақпаратымен жұмыс істейді. Алайда, бұл 

жағдайда, табыс қатынасы көбейтілген. 

Компаниялар аналогы таңдаудың негізгі принциптері 

Салыстырмалы тәсілде бизнес бағалаудың  ақпараттық екі түрін пайдалануға негізделген: 

• Нарықтық (баға) туралы ақпарат. 

• Қаржылық ақпарат. 

Нарықтық  ақпарат  акцияларды  немесе  компаниялардың  сатып  алу-сату  нақты 

бағалары  туралы  деректер  болып  табылады,  ұқсас  компаниядың  акцияларымен 

бағаланатын немесе компаниямен бағаланатын. Ақпараттың сапасы мен қол жетімділігі қор 

нарығын  дамыту  деңгейіне  байланысты.  Отандық  қор  нарығын  қалыптастыру  аяқталған 

жоқ,  алайда,  бірқатар  мекемелердің  өзінде  қаржы  нарықтарының  жай-күйі  туралы 

күнделікті  бюллетень  жариялайды,  бағалы  қағаздарды  сатып  алу    сату  үшін  ірі 

кәсіпорындардың  ғылыми-зерттеу  қызметі  нарықтық  акцияларын  ұсынады.  Қаржылық 

ақпарат әдетте компаниялар ұқсастықтар анықтау және қажетті үйлесімділігін қамтамасыз 

ету үшін қажетті түзетулер енгізуге рұқсат бере отырып, бухгалтерлік есеп және қаржылық 

есептілік,  сондай-ақ  қосымша  ақпарат  берілген.  Қосымша  ақпарат  кезектен  тыс  іс-

шараларға түзетулер енгізілуі активтердің өсуді немесе тапшылығын анықтау үшін, дұрыс 

ұлттық шоттар жүйесінің стандарттарын қолдануға мүмкіндік береді т.б. 

Қаржылық ақпарат соңғы қаржы жылындағы есептілігін және өткен кезең ұсынылуы 

тиіс.  Ретроақпарат  жиналады,  әдетте  5  жыл  ішінде.  Компанияның  шарттары,  ол  бағалау 

кезінде  жұмыс  істейді,  онда  едәуір  ерекшеленетін,  бұл  мерзім  әр  түрлі  болуы  мүмкін. 

Қаржылық  ақпарат  компанияның  бағалауымен  ғана  емес,сондай  ақ  ұқсастықпен  жиналу 

керек.  Түзетулер  барлық  бағалаушы  таңдалған  компаниялардың  толық  тізімінде  есеп 

алынуға  тиiс,  сондықтан,  салыстырмалы  тәсіл  өте  ұзақ  және  қымбат  болып  табылады. 

Сонымен қатар, іс жүзінде, ақпаратты мұқият талдау теріс нәтиже бере алады. Уақыт  пен 

ақша жұмсалғандықтан, бағалаушы ұқсас және осы әдісті пайдалану керек еместігін қажет 

деп біледі. 

Қаржылық  ақпаратты  бағалаушы  сұхбат  кезінде  баспасөзде  жарияланымдар 

арқылы,  сондай-ақ  жазбаша  өтініші  негізінде  немесе  тікелей  компаниядан  алуға  болады. 

Бұл ақпаратты құрамы бағалаушы бағалау, стратегиясы мен әдістемесі объектісі, сондай-ақ 

ұқсас іріктеу кезеңіне байланысты. 

Іріктеу кезеңдері 

Салыстырмалы компанияларды таңдау процесі 3 кезеңнен жүзеге асырылады.