201
Open access:
http://www.aesa.kz:8080/conference_proceedings/2017/
Оптимизация структуры рынка ипотечных ценных бумаг в Украине
Запорожец С. В.
Черкасскийучебно-научный институт
ГВУЗ «Университет банковского дела», г. Черкассы
Е-mail:
zaporozhets11svitlana@ukr.net
Развитый рынок ипотечных ценных бумаг является одним из важных показателей
уровня развития отечественного рынка ипотечного кредитования. Рынок ипотечных
ценных бумаг тесно взаимодействует с рынком ценных бумаг, рынком недвижимости,
рынком ипотечного кредитования и является, с одной стороны, инструментом
экономического развития данных отраслей, а с другой - следствием их эффективного
функционирования. Главной целью такого взаимодействия является обеспечение доступа
к дефицитным финансовым ресурсам, приемлемым для эффективного их использования
кредитными учреждениями при организации кредитной деятельности на ипотечном
рынке.
На отечественном рынке ипотечных ценных бумаг сегодня функционируют
кредитные учреждения и Государственное ипотечное учреждение, деятельность которых
сдерживается несовершенством правовой системы, неразвитостью ипотечной
инфраструктуры, а также отсутствием слаженной системы взаимодействия интересов
субъектов ипотечного рынка. Таким образом, кредитные учреждения помимо других
важных проблем, которые сдерживают их активность по формированию портфеля
ипотечных кредитов, являются объективно неспособными полноценно использовать
свойства ипотечных ценных бумаг с целью формирования финансовых ресурсов для
финансирования кредитных требований на условиях обеспечения кредитного
обязательства недвижимым имуществом. Поэтому, важное значение приобретают
исследования по разработке концептуальных предложений по вопросам построения
эффективной системы функционирования отечественного рынка ипотечных ценных бумаг
и обоснование оптимизационных подходов к совершенствованию ее элементов.
Развитие отечественного рынка ипотечных ценных бумаг является одним из
приоритетных направлений реализации государственной политики, направленной на
развитие ипотечного рынка. Создание эффективного механизма функционирования рынка
ипотечных ценных бумаг способствует решению ряда проблем, в том числе социальных.
Рынок ипотечных ценных бумаг представляет сферу социально-экономических
отношений между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ипотечных ценных
бумаг. По сути, экономическаясущность рынка ипотечных ценных бумаг выражается в
аккумулировании и перераспределении финансовых ресурсов между участниками данного
рынка в процессе его функционирования в целях обеспечения движения временно
свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ипотечных ценных бумаг.
Основными задачами рынка ипотечных ценных бумаг являются:
−
формирование механизма рефинансирования предоставленных ипотечных
кредитов;
−
аккумулирование временно свободных денежных средств частных и
институциональных инвесторов в целях дальнейшего инвестирования в высоконадежные
финансовые инструменты;
−
содействие решению проблем социального характера;
−
стимулирование развития экономики страны.
В процессе решения поставленных задач рынок ипотечных ценных бумаг
выполняет ряд функций: коммерческую, ценовую, распределительную, инвестиционную,
стимулирующую, информационную, регулирующую.
202
Open access:
http://www.aesa.kz:8080/conference_proceedings/2017/
Совокупность приведенных функций и задач, которые реализуются рынком
ипотечных ценных бумаг в процессе его функционирования, определяет экономическую
сущность, правовое и социальное назначение данного сегмента рынка ценных бумаг.
По сути, экономическое содержание рынка ипотечных ценных бумаг выражается
в аккумулировании и перераспределении финансовых ресурсов между участниками
экономических отношений, таким образом, рынок выполняет посредническую функцию
во время движения временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам
ипотечных ценных бумаг и в дальнейшем к заемщикам.
Ипотечные ценные бумаги – это надежные ликвидные финансовые инструменты,
высокий рейтинг которых поддерживается не только надежностью эмитентов – кредитных
учреждений, но и высоким качеством ипотечного кредитного портфеля, что позволяет
снизить риски инвесторов по сравнению с другими долговыми ценными бумагами,
которые не имеют такого обеспечения. Они дают возможность кредитору получить
долгосрочные ресурсы по относительно низкой цене [3, с. 326].
Ипотечные ценные бумаги представляют довольно уникальный вид финансовых
инструментов, способных сочетать и выполнять особенного рода функции и обеспечить
достаточно высокий уровень защиты для инвесторов. Поэтому их распространение и
активное использование в Украине является важным и эффективным, учитывая цели
различных участников рынка ипотечных ценных бумаг.
Так, под ипотечными ценными бумагами понимают ценные бумаги, выпуск
которых обеспечен ипотечным покрытием (ипотечным пулом) и которые удостоверяют
право владельцев на получение от эмитента принадлежащих им средств [4].
К ним относятся: ипотечные облигации, ипотечные сертификаты и закладные.
Закладная – это долговая ценная бумага, которая удостоверяет безусловное право его
собственника на получение от должника выполнения за основным обязательством, при
условии, что оно подлежит выполнению в денежной форме, а в случае невыполнения
основного обязательства – право обратить взыскание на предмет ипотеки. Ипотечная
облигация – облигация, исполнение обязательств эмитента, по которым обеспечено
ипотечным покрытием. Могут выпускаться обыкновенные и структурированные
ипотечные облигации. Эмитентом обычных ипотечных облигаций является ипотечный
кредитор, а эмитентом структурированных ипотечных облигаций – специализированное
ипотечное учреждение. Ипотечный сертификат – ипотечная ценная бумага, обеспеченная
ипотечными активами или ипотеками. [4 - 7].
В отечественной научной литературе имеет место дискуссия по поводу сравнения
признаков и критериев ипотечных ценных бумаг с точки зрения их содержательной
неоднородности и необходимости внесения дополнительных уточнений относительно
особенностей использования закладной как вида ипотечного ценной бумаги. Стоит
отметить наличие существенных различий, присущих разным видам ипотечных ценных
бумаг, задекларированных нормативно-правовыми актами.
Относительно рынка ипотечных ценных бумаг, вся совокупность экономических
отношений участников сводится к отношениям по поводу выпуска и обращения
ипотечных ценных бумаг, основу выпуска которых формируют права требований по ранее
предоставленным ипотечным кредитам (закладные), то есть – фактическое обеспечение.
Отрыв от фактического обеспечения происходит в дальнейшем, когда на базе ипотечного
пула (пула закладных) выпускаются вторичные ипотечные ценные бумаги. В этот момент
на базе реального капитала создается фиктивный капитал, который начинает
функционировать самостоятельно. Учитывая такие особенности относительно
предпосылок возникновения и процесса функционирования экономических отношений
между участниками рынка по поводу эмиссии и размещения ипотечных ценных бумаг,
считаем целесообразным распределить рынок ипотечных ценных бумаг на два вида:
−
первичный рынок ипотечных ценных бумаг;
−
вторичный рынок ипотечных ценных бумаг.
