Алматы экономика және статистика академиясы «Сібір бизнес, басқару және психология институты» мемлекеттік емес жоғары кәсіпкерлік білім беру мекемесі

203 
 
Компаниям,  осуществляющим  импорт  и  экспорт  товаров  или  услуг,  приходится 
принимать  решения  относительно  валюты  счѐта-фактуры  товаров  и  услуг.  Торговля  с 
использованием  иностранной  валюты  даѐт  толчок  к  возникновению  трансакционного 
валютного  риска.  Идеальным  вариантом  в  выборе  валюты  контракта  с  точки  зрения 
продавца  является  национальная  валюта  продавца  (экспортѐра)  или  же  другая  валюта, 
которая более стабильна относительно валюты продавца.  
Метод  совмещения  валюты  цены  и  валюты  затрат  состоит  в  том,  что  в  качестве 
валюты, в которой осуществлены затраты на производство соответствующего товара. Тем 
самым проблема валютного риска элиминируется. 
Следует обратить внимание на то, что разделение понятий валюты цены и валюты 
затрат не совпадает с используемым в русскоязычной терминологии разделением понятий 
валюты цены и валюты платежа. В данном случае предполагается, что валюта, в которой 
выполняется платѐж по контракту, не отличается от валюты цены. О различиях последних 
двух понятий речь пойдѐт ниже при изучении вопроса о валютных оговорках. 
Понятно,  что  основная  проблема  при  практическом  применении  метода 
совмещения  валюты  цены  и  валюты  затрат  состоит  в  том,  чтобы  уговорить  покупателя, 
импортѐра согласиться на это. 
Метод целенаправленного подбора валюты цены применяется в тех случаях, когда 
обе стороны контракта приходят к соглашению использовать в качестве валюты цены и, 
соответственно, платежа некоторой валюты третьих стран. Другими словами валюта цены 
не  является  валютой  страны  импортѐра.  В  данной  ситуации  валютный  риск  не 
перекладывается  полностью  ни  на  продавца,  ни  на  покупателя,  а  в  той  или  иной 
пропорции распределяется между ними. Эта пропорция зависит от возможной динамики 
взаимных курсов трѐх задействованных валют. 
Валютная оговорка  –  условие в  международном торговом, кредитном или другом 
соглашении,  оговаривающее  пересмотр  суммы  платежа  пропорционально  изменению 
курса  валюты  оговорки  с  целью  страхования  экспортѐра  или  кредитора  от  риска 
обесценения  валюты  [4].  Валюта  платежа  при  этом  ставится  в  зависимость  от  более 
устойчивой валюты оговорки. 
В  условиях  усиления  нестабильности  плавающих  валютных  курсов  получили 
распространение многовалютные (мультивалютные) оговорки, в соответствии с которыми 
сумма  денежного  обязательства  пересчитывается  в  зависимости  от  изменения  курсового 
соотношения  между  валютой  платежа  и  группой  валют,  выбираемых  по  соглашению 
сторон.  Количество  валют  в  наборе  валютной  корзины  колеблется  от  двух  и  более. 
Многовалютные  оговорки  имеют  некоторые  преимущества  по  сравнению  с 
одновалютными.  Во-первых,  валютная  корзина  как  метод  измерения  средневзвешенного 
курса  валюты  платежа  по  отношению  к  определѐнному  набору  других  валют  снижает 
вероятность  резкого  изменения  суммы  платежа.  Во-вторых,  она  в  наибольшей  степени 
обеспечивает  интересы  обоих  контрагентов  сделки  с  точки зрения  валютного  риска,  т.к. 
включает валюты, имеющие разную степень стабильности. 
Многовалютная  оговорка  служит  в  основном  средством  защиты  от  валютного  и 
частично от  инфляционного риска в той мере, в какой рост товарных цен отражается  на 
динамике курсов валют. 
Одним  из  коммерческих  методов  защиты  от  валютных  курсов  является  метод 
двойной  котировки  цен,  который  в  наибольшей  степени  пригоден  для  трансакционного 
тендерного  риска.  При  данном  методе  продавец  назначает  в  тендере  две  цены,  одна  из 
которых  определяется  в  валюте  затрат,  а  вторая  в  валюте  страны  предполагаемого 
импортѐра.  Вторая  цена  несколько  завышена  с  учѐтом  возможного  укрепления  валюты 
цены.  В  этом  случае  покупатель  может  выбрать  цену  в  зависимости  от  своего 
представления  о  будущем  движении  валютного  курса,  а  продавец  в  обоих  вариантах  не 
понесѐт  потерь,  т.е.  покроет  свои  затраты,  выраженные  в  собственной  валюте.  Конечно, 

204 
 
при этом надо учитывать некоторое снижение конкурентоспособности при прочих равных 
условиях тендера с двойной котировкой цен.  
Внутренние  способы  покрытия  валютных  рисков  не  обеспечивают  покрытия  всех 
валютных  операций.  Поэтому  предприятия  используют  способы  внешнего  покрытия 
валютных  рисков.  Внешние  методы  хеджирования  валютных  рисков  связаны  с 
контрактными отношениями вне группы компаний, направленными на уменьшение риска 
потерь в результате изменения валютных курсов. 
К  внешним  методам  управления  валютными  рисками  относятся:  1)  форвардные 
контракты;  2)  валютные  фьючерсы;  3)  валютные  опционы;  4)  валютные  свопы;  5) 
депозитно-ссудные  операции;  6)  покрытие  валютных  рисков  через  государственные 
организации. 
Наиболее  распространѐнным  способом  внешнего  покрытия  валютного  риска 
является  использование  форвардного  валютного  контракта,  в  соответствии  с  которым 
импортѐр  или  экспортѐр  даѐт  распоряжение  банку  купить  или  продать  какое-либо 
количество  иностранной  валюты  на  дату  в  будущем  по  курсу  обмена,  который 
определяется в момент заключения форвардного контракта [5]. 
Форвардные  валютные  контракты  позволяют  торговцу,  который  знает,  что  в 
будущем ему потребуется купить или продать иностранную валюту, выполнить покупку 
или  продажу  по  определѐнному  курсу.  Торговец  будет  знать  заранее,  сколько  местной 
валюты он должен получить (если он продаѐт иностранную валюту банку) или выплатить 
(если  он  покупает  иностранную  валюту  у  банка).  Таким  образом,  он  защищает  себя  от 
риска колебаний валютных курсов на период между  моментом заключения форвардного 
контракта  и  моментом  покупки  или  продажи  иностранной  валюты  некоторое  время 
спустя.  Защита  от  неблагоприятных  изменений  валютных  курсов  –  реальное 
преимущество форвардных валютных контрактов над сделками «спот». 
Довольно  активно  для  целей  управления  валютными  рисками  на  валютном  и 
финансовом  рынках  используется  такая  разновидность  форвардных  контрактов,  как 
«форвард-форвард».  Данный  инструмент  в  преимущественной  степени  используется  как 
способ  спекуляции  на  ожиданиях  рынка  относительно  изменения  процентных  ставок  и 
валютных  курсов.  Поскольку  существует  связь  между  разницей  в процентных  ставках и 
будущим значением валютного курса, то при колебаниях процентных ставок у участников 
валютного  рынка  могут  складываться  собственные  ожидания  относительно  рыночного 
спот-курса валюты на определѐнную дату. 
Финансовые  фьючерсные  рынки  возникли  как  реакция  на  потребность  в 
адекватных  инструментах  хеджирования,  которое  должно  рассматриваться  как  их 
основное  предназначение.  Однако  хеджеры  не  являются  единственными  участниками 
рынков финансовых фьючерсов. Спекулянты и арбитражеры также принимают участие в 
операциях  на  этих  рынках  и,  как  показывает  практика,  абсолютно  необходимы  для 
эффективного  функционирования  рынка  фьючерсных  контрактов.  Спекулянты  своими 
операциями  обеспечивают  ликвидность  рынка,  позволяя  хеджерам  осуществлять 
страхование своих операций без каких бы то ни было сложностей. 
Финансовый  фьючерсный  контракт  предоставляет  одновременно  право  и 
обязательство  купить  или  продать  актив  в  установленный  срок  в  будущем  на  условиях, 
согласованных  в  настоящее  время.  Валютные  фьючерсы  заключаются  на  обмен  валют  в 
будущем по курсам, определѐнным в момент заключения контракта.  
Фьючерсы  обладают  рядом  существенных  недостатков  по  сравнению  с 
форвардами.  Так,  если  стандартная  форма  фьючерсного  контракта  не  равна  сумме, 
которую  необходимо  хеджировать,  что  разница  должна  быть  либо  незакрытой,  либо 
прохеджированной  на  форвардном  рынке.  Кроме  этого  препятствием  к  эффективному 
хеджированию  может  стать  несовпадение  сроков  окончательных  расчѐтов  по  наличной 
позиции  (произвольная  дата  расчѐтов)  и  по  фьючерсной  позиции  (стандартные  даты 
расчѐтов в установленные дни).