Қазақcтан Республикасы білім және ғылым министрлігі



жүктеу 4,25 Mb.
бет16/17
Дата01.01.2018
өлшемі4,25 Mb.
#6865
түріПротокол
1   ...   9   10   11   12   13   14   15   16   17

Сұрақ 2.

Халықаралық валюталық қатынастар- бұл, әлемдік ақшалардың жұмыс істеуімен және әр түрлі халықаралық шаруашылық байланыстарына (сыртқы сауда, капиталдың және жұмыс күшінің миграциясы, кірістерді аудару, қарыздар және субсидиялар, ғылыми-техникалық айырбастар және т.б. сияқты ) қызмет көрсетумен байланысты экономикалық қатынастар.

Әлемдік валюталық жүйенің элементтері болады:

1) резервтік валюталық бірліктер: ұлттық және коллективтік.

2) халықаралық өтімді активтердің құрылымы (валюталық құралдар және алтын қорлары).

3) валюталық басымдықтардың және курстардың механизмдері.

4) өзара кері айрбасталатын валюталық шарттар.

5) валюталық шектеу көлемдері

6) халықаралық есептесулер формалары.

7) халықаралық валюталық нарықтар және халықаралық алтын нарығының режимдері.

8) валюталық қатынастарды реттейтін мемлекетаралық қаржы институттарының статустары.

Әлемдік валюталық жүйе- әлемдік шаруашылық шеңберінде төлемдік-есептік айналымдарды іске асыруға көмектесетін әдістердің, құралдардың және халықаралық органдардың жинтығы.

Операциялар бөлінеді:


  1. Валюталық айырбас (конверсиялық).

  2. Спекулятивті және арбитраждық.

  3. Шетелдік инвестициялар.

  4. Төлемдердің халықаралық трансферттері.

Ямайлық валюта жүйесі жүзетін айырбас курстарына негізделген және көп валюталық стандарт болып табылады. Бұл жүйе кез келген елге валюта курсының бекітілген еркін немесе аралас режимін таңдауға мүмкіндік береді.

Австрия, Германия, Франция, Бельгия, Ирландия, Испания, Италия, Голландия, Португалия, Финляндия, Люксембург Еуро Валюталық Кеңеске (ЕВК) кірді және ақша шығару құқығын орталық органға- Брюссель қаласындағы Европалық Монеталық әкімшәлікке берді.

Әлемдік валюта нарығы қатысушыларының негізгі мақсаты — өздері үшін «сәтті» операцияларды жүзеге асыру. Олар негізінен мынадай: валюта айырбастау (конверциялық) алыпсатарлық және арбитражды, шетелдік инвестициялау, көлемдердің халықаралық трансфертті түрлеріне бөлінеді.

Айырбасталатын операцияларда қатысушы үшін айырбас басты емес, яғни осындай операция үшін пайда өзіне маңызды емес шетел валютасына айырбас тауарды сату есебінен басқа нарықта пайда табу үшін жүзеге асырылады.

Айырбасталатынмен салыстырғанда, алыпсатарлық және арбитраждық, операциялардың мақсаты валюта операциясының барысында пайда табу болып табылады. Арбитраж бағамдық айырма ретінде табыс табу мақсатында бір қаржылық құралды әр түрлі нарықта бір мерзімде сату және сатып алуды білдіреді. Алыпсатарлық - бұл баға өзгеруден (валюталық қоғам) пайда табу үшін валютаны сату-сатып алу.

Валюталық арбитраждың жай түрі валюталық нарық қатысушылары кеңістік бөлінген жерлерде айырбасталатын екі валютаны сату және сағып алудың бағамдық айырмашылығын қолданған кезде пайда болады, Мысалы, егер қазақстандық теңгеге АҚШ долларын сатып алу бағамы бір банкте анықталған күні басқа банктегі сату бағамына қарағанда жоғары болады. Сонымен бірге мұндай жағдайлар сирек кездеседі. 3-тен кем емес валюта қатысатын үш бұрышты арбитражды жүргізу мүмкіндігінің ықтималдылығы жоғары. Мұнын мәні бірқатар айырбасталатын операцияларды жүйелі жүргізу жолмен пайда табудан тұрады, мысалы, қазақстандық теңге - ресейлік рубль — американдық доллар - қазақстандық теңге.

Сондай-ақ әр түрлі елдердегі қаржылық салымдар табыстылығының айырмашылығын қолдануға негізделген. Осы арбитражды жүзеге асыру кезінде мерзімді операциялар мен спот операциялары қолданылады.



Шетелдік инвестициялау жағдайында валюта операциясының қатысушысы басты мақсат ретінде айырбас кезіндегі сияқты валютаның өзінің айырбасталуынан пайда шығару емес, халықаралық нарықтарда ұзақ мерзімді жоспардағы капитал өсуін алады. Осы операциялардың қатысушьшары тікелей немесе жанама шетел компанияларының активтерін иеленеді және оларды қолданудан пайда алады.

Төлемдердің халықаралық трансферті — бұл бір елден басқа елге пайда, ақша қаражаттары мен басқа да валюталық құндылықтардың аударымы.

Әлемдік валюта жүйесінің қызмет ету эволюциясын үш кезеңге бөлуге болады. Бірінші - бұл ақшаның басты формасы ретінде заңмен бекітілген алтынға негізделген «алтын стаңдарт» жүйесі. Ұлттық валюта бағамы оған қатаң байланды және валютаның алтын мазмұны арқылы қатаң валюталық бағам бойынша бір-бірімен қатынасты. Жарияланған арақатынастан валюта бағамының ауытқуы ±1 аспайтын %-ға рұқсат етілді.

Біріншімен салыстырғанда, екінші Бреттон-Вуд валюталық жүйесі өзінің озықтығымен ерекшеленеді. Оның негізін алтынға бекітілген бағам резервтік валюта бағамына қатысты қатысушы- елдің валютасының қатаң айырбас бағамы құрайды; қатысушы-елдің орталық банктері валюталық интервенция көмегімен АҚІП долларына қатысты валютаның тұрақты бағамын қолдауға міндеттеді. Валюта бағамының ауытқуы ±1% арақашықтық шегінде рұқсат етіледі және оның өзгеруі девальвация мен ревальвация арқылы жүзеге асады.

Соңғы ямайкалық жүйе өзгермелі айырбас бағамына негізделген және көп валюталы стаңдартқа шықты. Жүйе елге тұрақты, өзгермелі немесе аралас валюталық бағам режимін таңдауға мүмкіндік береді.

ЕВЖ құрудың негізгі мақсаты — өзара сауда-саттық қарым-қатынастарды орнату, жалпы бағдарламаларды орындау сал асында Еуропалық қауымдастықка мүше елдердің ынтымақтастығын жақсарту үшін Еуропада тұрақты валюта бағамы аймағын құру, сондай-ақ қатысушы елдердің экономикалық және қаржылық саясаттарын жақындату. ЕВЖ елдері қатысушы елдердің валюта бағамдары арасындағы барлық негізгі бірдейліктері есептелген экю орталық бағамына қатысты өз валюталарының бағамын бекітті. Олардың барлығы +2,5% деңгейінде, қазіргі уақытта— ±15% шегінде интервенция көмегімен валютаның тұрақты бағамын ұстап түруға міндетті.

ЕВЖ-ге Австралия, Германия, Франция, Бельгия, Ирландия, Испания, Италия, Голландия, Портуталия, Финляндия, Люксембург енді. Қаржылық тәртіпті қолдаудың қатаң тәртіптеріне бағынұға және ақша шығару құқығын Брюссельдегі орталықтанған орган — Еуропалық Монетарлық Әкімшілікке беруге келісті. Инфляциядан қашу үшін олар бюджет пен салық саясатын қатаң бақылауға келісті.

1999 жылы қаңтарда ЕВЖ-нің қатысушы елдері бірегей валюта-еуроны енгізді. Жаңа валюта таразыланған он екі еуропалық валюта құрамын синтетикалық валюта экюмен (Еуропалық валюталық бірлік ЕОТ) алмастырады. Еуропаның құқықтық мәртебесі Маастрихттық келісімшартты қоса есептегенде, Еуропалық одақтың қатысушы елдері жасаған халықаралық келісімшарттары мен ЕО-ның құқықтық актілеріне сәйкес анықталады.

Еуроны енгізу жалпы қабылданған тәуекел шегінен шы-ғып кететін және келісімшарттарды қайта қарауға алып келетін міндеттемелердің күрт өзгеру қағидасын қолдану үшін негіз болады. Бұл барлық өзара келісімдерден басқа заңдық құралдардың қызмет етуі мен сабақтастығы толық сақталады.

2002 жылдың 1 қаңтар айында еуроның қағаз ақшалары мен бақырлары (монеталары) айналыска шығарылды, кейінгі 6 ай ішінде қолма-қол айналыстағы ұлттық валюталар міндетті түрде еуроға айырбасталды және өз күшін жойды. Осыдан кейін еуро экономикалық және валюталық одақ аумағында бірегей заңды төлем құралына айналды.

Бүгінгі таңда әлемдік ақша функциясын екі валюта атқарады: АҚШ-тың ұлттық ақша бірлігі болып табылатын доллар және халықаралық аймақтық еуропалық валюта еуро.

Әлемдік ақша функциясын басым жағдайда 2 валюта: АҚШ-тың ұлттық ақша бірлігі- доллар және халықаралық аймақтық ақша валютасы- евро атқарады.

Валюта нарығының ірі орталықтары:


  1. Азия- Тынық мұхит аймағы-Сидней, Сингапур, Гонконг,Токио.

  2. Еуропа- Цюрих, Франкфурт, Лондон.

  3. АҚШ- Нью-Йорк, Чикаго.

Бақылау сұрақтары

1.Әлемдік валюта нарығы қалай дамыды?

2.Әлемдік валюта нарығының бұрынғы жағдайы?

3.Әлемдік валюта нарығының қазіргі жағдайы?

4. Ямайка конференциясының негізгі қаулысы.

Тест тапсырмасы

1.

Әлемдік тәжерибеде чектердің айыруын ата


  1. ақша

  2. несие

  3. есептесу

  4. А-мен В

  5. дұрыс жауап жоқ

2.

Валюталық операцияларды қалай жіктеуге болады



  1. шетел, ұлттық валютамен операциялар

  2. қымбат бағалы металмен операциялар

  3. қымбат тастармен операциялар

  4. шетел валютасындағы құнды қағаздармен операциялар

  5. барлық жауабы дұрыс

3.

Бағалы қағаздар мен ақшалай қаражаттар мәмілесін жүргізетін және өзіне сеніп тапсырылған бағалы қағаздарды сақтандыруға және есепке алуға байланысты кәсіби қызметті жүзеге асыратын заңды тұлға қалай аталады?



  1. Кастодиан

  2. Инжиниринг

  3. Брокер

  4. Джоббер

  5. Дилер

4.

Уақытша бос ақша құралдары бар экономикалық субъектілер



  1. қаржы делдалдары

  2. қарыз алушылар

  3. кредиторлар

  4. несие одақтары

  5. сақтандыру институттары

5

Қаржылық нарық түсінігі қандай жүйемен байланысты



  1. ақша

  2. депозиттік несие

  3. валюталық қор

  4. сақтандыру зейнетақы қоры

  5. барлығы дұрыс


Есеп 1

Келесі мәліметтер берілген:


Валюта саудасының әлемдік көлемі, млрд. долл.

п/п


Мемлекеттер

Сату көлемі

Үлес салмағы, %

Рейтинг


1

2

3

4

5

1.

Париж

35

?

?

2.

Германия

60

?

?

3.

Швейцария

68

?

?

4.

Токио

128

?

?

5.

Нью-Йорк

192

?

?

6.

Лондон

303

?

?

7.

Басқа да аудандар

214

?

?




Валютамен әлемдік сауда көлемі:

?

?

?

Ескерту: 2007 жылдың сәуір айының жағдайы бойынша.*
Анықтаңдар:

  1. Валютамен әлемдік сауда көлемі;

  2. Валютаны сатудың әлемдік көлемінің құрылымы, яғни үлес салмағы, валютамаен сауда жасау көлемі бойынша мемлекеттер %;

  3. Үлес салмағы бойынша мемлекеттердің рейтингтін анықтаңдар .



Тақырып 21. Құнды қағаздардың халықаралық нарығы

Жоспар


1. Эмиссияның әлемдік орталығы және халықаралық бағалы қағаздар айналысы

2. Халықаралық бағалы қағаздардың негізгі түрлері


Сұрақ 1.

Қазіргі заманғы халықаралық бағалы қағаздар нарығы қазір тек алғашқы орналастыру ретінде көрінеді. Сондықтан халықаралық бағалы қағаздар нарығы еуровалюта деп аталатын сипаттағы соңғы және эмиссияны қандай да бір ұлттық реттеу шегінен тыс эмитенттермен жүзеге асырылатын шығырылым ретінде түсіндіріледі. Кең мағынасындағы халықаралық бағалы қағаздар нарығы — халықаралық эмиссиямен шетелдік эмиссияның жиынтығы ретінде қарастырылады, яғни басқа елдің ұлттық нарығында шетел эмитенттерінің бағалы қағаздар нарығы.

Бүтінгі таңда әлемдік борыштық бағалы қағаздар нарығында әр түрлі қаржы құралдарының үлкен көлемі айналысқа түседі, соның ішінде басқа қаржы құралдары арасында көбірек көлем алатын шетелдік облигациялар.

Халықаралық облигациялар эмиссиясы 60-жылдардың ортасында басталған болатын және құндық көлемі бойынша халықаралық акция эмиссиясынан 9-10 есе жоғары.

70-жылдардың басына дейін шетелдік облигацияларды шы-ғарудағы талассыз басымдылық АҚШ, ГФР, Швейцария және Жапонияның ұлттық нарығына тиесілі болды. Бірақ жағдай өзгерді және шетелдік облигация эмиссиясының өскелең бөлігі еуропалық және жапондық нарықта жүзеге асты. Қарызға алу сомасы бойынша әлемдегі ең көлемді нарық американдық нарық болғандығына қарамастан, оның халықаралық операцияларға қатысуының үлес салмағы айтарлықтай үлкен емес. Сонымен, соңғы он жылдың ішінде АҚШ-тың шетелдік облигация эмиссиясы ұлтғық қорпоративтік облигациялар эмиссиясынан - мұндай атауды АҚШ-тың шетелдік облигация нарығы алды, негізгі қарыз алушысы Әлемдік банк, Американаралық даму банкі, Азия даму банкі және т.б. болды. «Янкибондз» нарығы арқылы несие берушілер орналастырылған жалпы капитал сомасы 1973 жылы 1 млрд доллардан 1976 жылы 10,6 млрд долларға өсті, содан кейін 80-жылдары бір жылдағы эмиссия 4,5-10 млрд доллар деңгейінде болды.

Бағалы қағаздар нарығының дамуын ірі державалардың аумағында қарастыратын болса. онда АҚШ-тың әлемдегі ең ірі нарығы бар. Акцияның өз ерекшеліктері: жай акциялардың номиналдық құны жоқ, ал олардың иелері әдетте, компаниялар қосымша шығарылымдар жүргізген жағдайда құқық алмайды. Ашық айналыс үшін компаниялар акция шығарғанда олар АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржа бойынша комиссиясына баруы керек және алдыңғы уақыттарда қызметін жалғастыратын ақпаратты ашу бойынша қатаң міндеттемелещі орындаулары қажет.

Шетел облигациялары эмиссиясының тағы да бір ірі орталығы ГФР болып табылады. Олардың алғашқы эмиссиясы 1959 жылы батысгермандық марканың конвертациясын енгізгеннен кейін басталды. Бундесбанк өкілділігімен бірге әрбір ай үшін ГФР-дың 6 негізгі банктері жаңа эмиссия жоспарын белгіледі. Неміс маркаларында көрсетілген шетел облигациялары мен еурооблигацияларының эмиссиясы статистика арқылы жеке тіркелгенмен, шындығында, олардың арасындағы айырмашылық айтарлықтай маңызды емес: еурооблигациялық эмиссия халықаралық консорциуммен, ал шетел эмиссиясы неміс маркаларында тек коммерциялық банктерден тұратын консорциум арқылы жүргізіледі. Бұдан басқа облигацияның екі үлгісі ұсынушыға шығарылды, әр қайсысы 1000 неміс маркасын ірілендіреді, еске сала кететін жайт, оларды ГФР-дың резидент еместері сатканда қандай да бір шектеу жоқ және пайыздарға табыс салығы салынбайды.

Ұлыбританияның бағалы қағаздар нарығы әлемдегі көне нарықтардың бірі. XX ғасыр мен XIX ғасырдың көптеген жылдары бойы ол ірі және біршама дамыған нарық болып келеді, әрі әлемдік экономикадағы Британ империясының орнымен байланысты болды. Тап осы Лондонда 1773 жылы әлемдегі бірінші мамандандырылған қор биржасы пайда болды.

Ұлыбританияда жай акциялар міндетті болып табылатын кез келген номиналмен эмиссиялана алады. Әдетте ол 25,50 және 100 пенстерді құрайды. Негізінен акциялар атаулы болып табылады. Жай акция иелерінің олар қоғамға ұсынылғанға дейін акциянық жаңа шығарылымын бірінші кезекте сатып алу құқығы бар.

Облигация нарығына келетін болсақ, онда олардың негізгі үлгісі — екі түрде қамтамасыз етілген облигациялар: анықталған активтермен және компанияның барлық активтерімен қамтамасыз етілген. Бірақ Ұлыбритания нарығында қамтамасыз етілмеген, айырбасталатын және кепілдендірілген облигациялар да бар.

Шетелдік облигация эмиссиясының маңызды әлемдік орталығы — Швейцария. Оның үлесіне жалпы эмиссия сомасының жартысынан астамы тиесілі. Жеке орналастырулар мен банктік несиені қоса есептегенде, Швейцария франктарындағы капитал экспорты елдің ЖҮӨ-нің 10%-ынан асқан кездер болды. Швейцария арқылы халықаралық капиталдың орасан үлес салмағы кері экспортталады. Өзінің шетелдегі бағалы қағаздарға жаңа инвестициясының сомасы бойынша соңғы жылдарда олар Жапония, ГФР және Ұлыбританиядан кейін төртінші орын алады.

Швейцария франкіндегі шетел облигациясының эмиссиясы банктік консорциум қатысуы арқылы жүзеге асырылады және әдетте жоғары номиналмен, валюталық биліктермен шешілуі тиіс маңызды сомада шығарылады. Эмиссия бойынша шығындар басқа нарықтарда шетел облигациялары кезіндегі шығыстар деңгейімен салыстырғанда жоғары. Шетелдік облигация нарығында қарыз алушы ретінде тек қана халықаралық институттар, шетел мемлекеттері және ірі қорпорациялар шығады. Эмиссия банктік консорциумдар арқылы Базель қор биржасы мен Цюрихта жүзеге асырылады. Шетелдік облигация бойынша пайыздар салық төлемдерінен босатыла алады. Швейцария нарығы ГФР-дың шетелдік облигация нарығымен салыстырғанда мемлекеттік реттеу объектісі болып табылады: эмиссия проспектісі Швейцария Ұлттық банкінің келісімін алуы керек, ал АҚШ-тың 10 млн доллар эквивалентті сомасынан асатын эмиссияларға биліктің ерекше рұқсаты болуы қажет.

Капиталдау көлемі бойынша Францияның бағалы қағаздары әлемде 4-5 орын ашады. Капитал нарығындағы басым жағдайды акциялар мен мәміленің негізгі үлес салмағын Париж алады. Францияда акцияның әр түрі шығарылады: жай және артықшылықты, дауыс беретін және дауыс бермейтін, бір немесе екі дауыс беру құқығы бар, Жай акциялардың көпшілігі ұсынушылық. Атаулы тек кана қор биржасында листингі жок акциялар бола алады.

Францияда облигация нарығы акция нарығына қарағанда көбірек дамыған. Барлық облигациялар құжатсыз формада шығарылады. Қысқа және орта мерзімді облигациялар жеткізілуі төлемге қарсы отандық инвесторлар үшін Франция банкісінің «Сатурн» жүйесі көмегімен және шетелдік инвесторлар үшін Еигосіеаг мен Сейеі арқылы жүзеге асырылады. Ұзақ мер-зімді облигациялар шетел инвесторлары үшін Ешосіеаг жүйесі арқылы төлемге қарсы қойылады.

1983 жылдан бері Францияда варранттары бар облигациялар және айырбасталатын облигациялар шығарыла бастады. Олардың көптеген түрлері бар. Солардың бірі пайыз қайтару кезінде төленетін ұзақ мерзімді қайтару құқыіы. 1984 жылдан бастап банктер айналыс мерзімі 10 күннен 7 жылға дейінгі, номиналы ең аз шамада 1 млн франк айналыстағы депозиттік сертификаттар шығаруға кірісті. 1987 жылдың 1 қаңтарынан кейін шығарылған барлық облигациялар пайыз салығынан босатылған.

Жапонияның облигация нарығы жоғарыда айтылғандармен интернационализация және либерализация бойынша ымыраға келмейді. Бұдан басқа 70-жылдардан бері жапондық капитал экспортын кеңейту, көптеген елдердің орталық банктерінің иенді елдің резервті валютасы ретінде қолданудың өсуі, капитал нарығында бағалы қағаздар жағдайының бекітуімен тартымды иендерді халықаралық инвесторларының қолдануы және басқа валюталармен салыстырғанда иеннің салыстырмалы күшейюімен байланысты жапондық емес қарыз алушылар арқылы қарызға алынған капиталдың жедел өсуі басталды. Елдің облигациялық нарығы әкімшілік және классикалық шетел облигациялары эмиссиясын жүзеге асырады.

Жапонияда негізгі акционерлердің рөлін ұзақ мерзімді қарым-қатынасты күшейту, жаңа клиенттерді езіне тарту және қажет емес аутсайдерлерден қоргану болатын қорпорациялар атқарады. Компания мен оның акционерлері арасындағы өзара қарым-қатынас өзара артықшылықтарға негізделген. Екі фир-малар өздерінің «достастық» компанияларда екендігіне сенімді болу үшін жиі-жиі бір-бірінен акцияларды меншіктенеді.

Әдетте Жапондық акциялар 50 иенге тең номиналда шығарылады. Акцияның кеп белігі — жай. Шындығында барлық акциялар атаулы, ал биржада листингі барлар — тек атаулы болып келеді.


Сұрақ 2.

1963 жылдан бастап өскелең ауқымда көптеген елдер қорпора-цияларының қаржы ресурстарын тарту көзі болған еуробонды нарығы пайда болды. Шетелдік облигациялармен салыстырғанда еурооблигациялар шетел валюталарының бірінде ұлттық эмитенттермен шығарылады және бір мезгілде әр түрлі елдерде орналастырылады. Мұндай эмитенттеріне өз инвестицияларының әлеуетті базасын әртараптандыру мен қандай да бір айналыстағы облигациялық ұлттық нарықта баға түсуі тәуекелін төмендетуге мүмкіндік беретін эмиссия дүниежүзілік деп аталады.

Дүниежүзілік еурооблигациялар арасында әсіресе, қарыздық валютасы ретіндегі АҚШ долларының жетекші рөлі танылады. Бір мезгілде Еуропа, Азия және АҚШ нарықтарында орналастырылатын түрлер бар, олар дүниежүзінде тіркелген ноталар деп аталады.

Шетелдік облигациялармен салыстырғанда еуробондтар ұсынушылық бағалы қағаз болып табылады, олардың эмиссия проспектісін елдің ұлттық орналастыру органдарында тіркеу талап етілмейді, айналыс мерзімі 3-тен 30 жылға дейін болады. Бұдан басқа бұл бағалы қағаздар қатаң ұлттық шектеуіне түспейді. Эмиссия, орналастыру және айналыс тәртібі осы процеске қатысатын жеке ұйым, нарық арқылы реттеледі. Тек кейбір елдерде, атап айтқанда Германия, Жапония, Францияда еурооблигациялардың мерзімі мен келемі белгіленеді.

Әлемдік тәжірбиеде эмитентке байланысты еурооблигацияны жіктейді:

• мемлекеттік немесе егеменді;

• муниципалды немесе аймақтық;

• қорпоративтік.

Корпоративтік эмитент рөлінде елдің коммерциялық банктері шығады. Бастапқы екі топқа келетін болсақ, онда мысалы, Ресейде эмитент рөлінде Мәскеу, Санк-Петербург және Теменгі Новгород жетекшілігі шығады.

Осы кезде егеменді облигацгшлар елдің рейтингімен сәйкес келетін рейтинг алады. Муниципалдық үшін халықаралық деңгейде танылған агенттік пен иеленген екі несиелік рейтингі болуы міндетті.

Соңғы он жылдықтарда әлемдік бағалы қағаздар нарығында еуроноталар кең тараған. Еурооблигациялармен салыстырғанда бұл бағалы қағаздардың атаулы сипаты болады және өте «қысқа» больш табылады. Олардың құбылмалы пайыздық мөлшері бар және номиналдық құнынан төмен баға бойынша ұсынылады.

Соңғы жылдары ең көп тараған қаржылық құралдар еуро-коммерциялық қағаздар болып табылады. Еурооблигациялармен салыстырғанда еуронота ақша нарығының 1 жылдық айналыс мерзімі бар құрал болып табылады. Еурокоммерциялық бағалы қағаздар мүлікпен қамтамасыз етілмеген, бірақ оларды жеткі-лікті жоғары несиелік рейтингі бар ірі және атақты компаниялар эмиссиялайды. Бұған қоса бұл қағаздар бірінші сыныпты емес қарыз алумен эмиссиялануы мүмкін, бірақ соңғылар сенімді банкпен кепілдендіріліп, бір жылға дейін аккредитив қойылуы тиіс.

XX ғасырдың 60-жылдарынан бастап әлемдік бағалы қағаздар нарығында алғашқыда эмитенті американдық компаннялар, одан кейін жапондық компаниялар болып табылатын айырбасталатын еурооблигациялар пайда болды. Олар айырбасталатын облигациялар мен еурооблигациялар үйлесімін білдіреді. Жай айырбасталатын еурооблигациялар сияқты ол анықталған кезеңде оны эмитент акциясына, басқа да қарыздық қағаздарға айырбастауға құқық береді. Ол инвесторға мүмкіндік береді;

• жай облигащіяларға қарағанда біршама төлем пайыздық мөлшерлеме бойынша айырбасталуына дейін табыстың тұрақты түсуін қамтамасыз ету;

• опциондық құқық өткізілген жағдайда компания акционері болу.

Банктік несиелеуге өндірістің күшті тәуелдігі жағдайды күрделендіретіндігі белгілі бұл бағалы қағаздар нарығының пайда болуын шарттастырады. Халық жинағының елеулі бөлгі мен жеке капиталды жұмылдыра отырып, қаржы құралдары ірі инвестициялық жобалар мен экономиканың нақты секторына инвестицияланады. Бүны әлемдік тәжірбие куәландырады.

Егер қалың бұқара топтарының ақша қаражаттарының жинағы туралы айтатын болсақ, онда АҚШ-та мысалы, бағалы қағаздардағы инвестициялар олардың көлемінің 50%-ынан астамын құрайды, айта кететін жайт бұл негізінен акциялар. Сонымен қатар өнеркәсібі дамыған елдердегі жинақтау процестерінде ақша жинақтарын жинаудың тұрақты және тартымды нысаны зейнетақы-сақтандыру резервтеріне салымдар болып қалып отыр. Сондықтан облигация мен акция формасында жинақтаудың кемімелі үрдісінің болуы кездейсоқ емес. Осы кезде капитал қозғалысының, соның ішінде бағалы қағаздар арқылы негізгі ағыны ауқатты адамдар қолы арқылы жүреді. Соңғы жылдары мемлекеттік бағалы қағаздарға халық салымдарының олардың тәуекелдігі және өтімділігі аздығына байланысты өсу үрдісі пайда болды (8-кесте).

Кесте 8. Әлемдік инвестициялық байлықтын кұрылымы /41, 11 б./



Ресурстар тұрі

Үлесі %-бен

Қаржылық байлықтар,

соның ішінде:

• қолма-қол ақша қаражаттары

• акциялар мен облигациялар



57,7
8,12

32,6


Материалдық байлықтар,

соның ішінде:

• жылжымайтын мүлік

• шикізат материалдары



42,3
35,6

6,7


Қорытынды: әлемдік инвестициялық байлық

100

Бүгін әлемде қаржылық құралдар ретінде облигациялар өте кең тараған. Әлемдік нарық облигациялары өзінің көлемі бойынша акция нарығынан асып түседі. Мұны әлемнің жетекші биржаларындағы листингтен өткен облигациялық шығарылымы бойынша келтірілген мәлімеггер растайды (9-кесте).

Кесте 9. 2004 ж. басындағы облигациялық қарыздардың нарықғық көлемі,

млрд долл /82, 113 б./


Облигация түрлері

Биржа



Люксем-бургтық

Токио-

лық


Осако-лық

Нью-Йорк-

тық


Лондон-

дық


Италиян-

дық


Қорпоративтік

49

113

97

233

488

58

Мемлекеттік

1

2430

2430

1828

409

931

Шетелдік

3106 ;

5

2

64

527

12

Барлығы

3156

2548

2536

2125

1424

1001

9-кестеде листингтен өткен облигациялық қарыздар көлемі 1 трлн доллардан асатын әлемнің ірі биржаларының мәліметтері бойынша ғана көрсетілген. Көріп отырғанымыздай мұнда отандық компаниялар шығарған қорпоративтік облигациялар, мемлекеттік облигациялар, сондай-ақ шетелдік эмитентгердің облигациялары айналыста болады.

Егер салымды экономика салаларының бөліктерінде қарастырсақ, онда мысалы, АҚШ-тағы облигация шығару — жыл сайынғы көлемі 300-400 млрд доллар шегінде үлкен емес ауытқулары бар тұрақты деңгейде болады. Осы кезде қорпорацияның облигациялық қарыздарының салалық құры-лымы нақты ерекшеленеді.

Кесте 10. АҚШ-ғағы жеке қорпорациялардың облигация нарығының салалық құрылымы


Сала

Облигациялық қарыздағы

үлесі, %


Өңдеуші

25,0

Коммуналдық қызмет

20,0

Қозғалмайтын мүлік, қаржылық сектор

27,0

Байланыс

10,0

Сауда

10,0

Көлік

7,0

Барлығы

100,0

10-кестеден көріп отырғанымыздай облигациялық, қарыздың үлкен үлесі — өндеуші сала, коммуналдық компания, қозғалмайтын мүлік және қаржы-несиелік институттарға тиесілі (70%-дан аса шығарылым). Мұндай бөлу өндірістік пайыздардың еңбек сыйымдылығы және ғылым икемділігі, ішкі және сыртқы бәсекелестік салымдарынан негізгі капиталды жиірек жаңарту, жаңа өндіріс пен технологияны құраудың бірінші кезеңінде жоғары шығындармен байланыстырылған.

Жеке қорпорация облигацияларын орналастыру мен меншіктену тәжірбиесі маңызды болып табылады. Жеке секторлардың бағалы қағаздары арасында облигациялардың үлес салмағы бар. АҚШ-та оларды қор биржасынан тыс сату және сатып алудың бес негізгі әдісі бар.

Олардың біріншісіне кепілдендірілген эмиссия болып табы-латын андеррайтинг жатады. Бұл жағдайда инвестициялық банк эмитент — қорпорацияға оның облигациясын орналастырута және ақша капиталынын анықталған санын алуға кепілдік береді. Банк коммерциялық банктердің қарызы көмегімен келісім бағамы бойынша барлық эмиссияны меншіктенеді, содан кейін олар комиссиялық сыйақы түрінде пайда ала отырып, жоғары бағам бойынша әр түрлі инвесторларға сатады.

Екіншісі, АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржа бойынша комиссиясы тарапынан тіркеушілік және бөлушілік шығындардан қашуға мүмкіндік беретін бағалы қағаздар нарығында облигацияны еркін ұсыну, ол «қоғамдық әдіс» деп аталатын екінші әдіске жатады. Мұнда эмиссия кең жарнамаланбайды және инвестициялық банк делдалдылықты өз мойынына алады, бірақ бұл кезде ол облигация эмиссиясының барлығын сатып алмайды, тек қорпорация атынан оны әр түрлі инвесторларға ұсынады. Кағаздарды өткізгеннен кейін ол комиссиялық сыйақы алады. Нәтижесінде қорпорация мен несиелік-қаржылық институт арасында тығыз байланыс орнайды.

Үшінші әдіс тікелей немесе жеке орналастыруды қамтиды, бұл жерде қорпорация қарыз алуға міндеттелетін, өзіне сәйкес келетін сатып алушыны табады. Мұнда эмиссия бұқаралық ақпаратқа жарнамаламай-ақ және сатып алушылардың кең тобын таратпай-ақ жүзеге асырылады. Қорпорация өзіндік тізбекті құрайтын және барлық облигациялық қарыздарды толық меншіктенетін бірнеше сатып алушылармен келіседі. Инвестициялық банк агенттік және кеңес берушілік қызметті орындауы, сатып алушы тауып және оған комиссиялық сыйақы алуы мүмкін.

Төртінші әдіс — аукцион сииатындағы бәсекелестік сауда-саттық. Қорпорация эмиссия шарттарын анықтайды және инвестициялық банктерге меншіктену үшін облигация ұсынады. Осыдан кейін банктер нарықка шығады және оны қағаздар үшін кім көп береді қағидасы бойынша өткізе бастайды. Облига-цияны өткізгеннен кейін олар комиссиялық сыйақы алады.

Орналастырудың бесінші әдісі — салыстырмалы түрдегі жаңа әдіс. XX ғасырдың 90-жылдарында пайда болып, ол «орналастырудың жаңа технологиясы» деген атауға ие болады. Оның мәні — жаңа эмиссияның бағалы қағаздарын орналастыру кезінде қорпорация инвестицнялық банктер, брокерлік фирма-лар ашады. Олар өз құрылымдарында арнайы қаржылық бөлшшелер құрады және осы сипатта өзінің бағалы қағаздарын өр түрлі инвесторларға ұсынады және тікелей техникалық құралдарды қолдана отырып олардың көмегімен бағалы қағаздар нарығына шығады. «Жаңа технологияның» мақсаты орналастыру шығынын үнемдеу болып табылады.

Отандық та, шетелдік те эмитенттер әрқайсысы арнайы қасиетті иеленген әр түрлі облигация түрлері мен үлгілерін шығарады. Сондықтан инвестор нақты облигацияны сатып алу кезінде режим қабылдауы тиіс. Бір жағынан, көптеген қазақстандық шаруашылық субъектілері инвестициялық жобаны жүзеге асыру барысында қаржылық ресурстардың өте қажеттілігін бастан кешіруде. Олар отандық та, шетелдік те қаражаттарды тартуға ұмтылады. Олар капитал иелерінің шетелдік ресурстарын өздерінің бағалы қағаздарын отандық нарықта, мысалы. қазақстандық нарықта сату жолымен алуы мүмкін. Ол үшін өкілетті өкіл арқылы шетелдік инвестор Қазақсғанға капитал енгізуі және осында бағалы қағаздар иеленуі қажет. Бірақ оған қазақстандық заңнаманы басшылыққа ала отырып, сенімді брокер арқылы өзінің қор нарығында қазақстандық эмитенттердің бағалы кағаздарын иеленгендігі ыңғайлы. Сондықтан біздің компаниялар әлемдік капитал нарығына дербес ілығұға ұмтылады. Берілген мақсатқа жетудің бір әдісі — депозитарлық қолхаттар деп аталатын акцияларға туынды бағалы қағаздарды шығару.


Бақылау сұрақтары

1. Халықаралық бағалы қағаздар нарығының негізгі орталықтары.

2. АҚШ-та бағалы қағаздарды шығару және айналыс ерекшеліктері қандай?

3. Ұлыбританияда бағалы қағаздарды шығару және айналыс ерекшеліктері қандай?

4. Францияда бағалы қағаздарды шығару және айналыс ерекшеліктері қандай?

5. Ямайкада бағалы кағаздарды шығару және айналыс ерекшеліктері қандай?

6. Германияда бағалы қағаздар шығару және айналыс ерекшеліктері қандай?
Тақырып – 22. Әр түрлі елдердің зейнетақы нарықтары.

Жоспар

1) Чилидің зейнетақы нарығы

2) Дамыған және дамушы елдердің зейнетақы нарықтары
Сұрақ 1.

20-ғасырдың 80-ж.ж. Чилидің зйнетақы жүйесінің құрылымын қайта қарастыру себептері:

1) Сыртқы қарызының кризистік шартындағы экономика.

2) Демографиялық жағдай жұмыс істеушілер үлесінің күрт төмендеуімен әр жұмыс үстеушіге қарттар санының көбеюімен мінезделеді.

3) Жұмыс кұші нарығының динамикасына формалдық сектордан тыс жаңа жұмыс орындарын салудың жоғары ұлесінің болуы.

Чилидің зейнетақы жүйесі – салушылардың зейнетақы жарналарының жекеше капитализацияландыруына негізделген солидарлық ролі біртіндеп аяқталатын жекеменшік жинақтау жүйесі. Бұл ретте салушылар администратодың акционері болмайды және олар өздерінің кәрілігін қамтамасыз етуге жауапты. Мемлекет тек минималдық зейнетақыға ғана кепілдік береді.

Чилиликтер тек зейнетақы қорларының администраторы (ЗҚА) деп аталатын жекеменшік жинақтау қорлары ғана арасында таңдау жүргізеді.

Ескі жүйені зейнетақы қалыпқа келтіру институты (ЗҚИ) сақтаған және ол жоюмен 2040 жылға дейін ғана жұмыс істейді.Жаңа жүйеге кіргендер солидарлықпен байланысы жоқ және ескі жүйеден мойындау болып алады. Бұл балдар алушылардың тілегі бойынша жинақтау жүйесіне өткізіле алады немесе сатады.Көп жағдайда олар жинақтау жүйесінде зейнетақы тағайындаған кезде,жиналған құралдарға қосылады.

Зейнетақы қорларының администраторлары (ЗҚА)толық операторлар болып табылады және зейнетақы жарналарын тартумен,сонымен қатар зейнетақы жинақтарын қаржы құралдарына инвестициялаумен айналысады.Заңдылықты сақтауды және пруденциалдық нормативтерді орындауды,бақылауды,құнды қағаздар бойынша супер интенданттықтың әдістемелік жетекшілігін ҚБА (АФН) басқармашылығы атқарады.

Чилидің орталық банкі инвестицияның қаржыны диверсификациялауды орнықтыру бөлігіне ғана бақылау жүргізіледі.


Сұрақ 2.

АҚШ та міндетті зейнетақылық сақтандыру туралы заң тек 1935 ж қабылданда.Жұмысшының жынысына байланыссыз зейнеткерлікке шығу жасы-65 жас.

Зейнеткерлікке шығудың басқа варианты бар.Ол да зейнеткерлікке үш жыл бұрын шығуға болады,бірақ бұл үш жыл бойында зейнетақы 20% кем болады.Американдық зейнетақының көлемі,жалпы еңбек стажына,оның үзілмеуіне,еңбекақы көлеміне байланысты болады және еңбекақының 50-80% мөлшерінде болып,орташа көлемі 700 доллар болады.

Францияның зейнетақы жүйесі Еуропадағы ең күрделі жүйе.Елдер мен әйелдер зейнеткерлікке 60 жасында шығады.Францияның зейнетақы жүйесі екі фунаменталдық дәйекке негізделген:сақтандыру және солидарлық.Зейнетақы қорларына төлемдер де әртүрлі болады.Зейнетақы мөлшері орташа еңбекақының 50% құрайды және еңбекақы ақырғы 11 еңбек жылына есептеледі.Онымен қатар жылына 5 мыңнан 10 мың долларға дейін болатын максималдық және минималдық мемлекеттік зейнетақы бар.

Германияда бүгінгі күні зейнетақы қорына аударылған ақшалар бүгінгі күнге тірі зейнеткерлердің кәрілігін қамтамасыз етеді.Зейнеткерлікке шығу уақыты -65жас.Шектеулері де бар:жұмыскерлер зейнетақы жарнасын еңбекақысының жобамен 5000 доллар АҚШ мөлшерлемесінен аспайтын бөлігінен төлейді,ал артық соманы міндетті емес сақтандыру қорларына салады.Неміс зейнетақысының мөлшерді еңбекақының 70% дейін жетеді және еңбек стажы мен еңбекақы көлеміне тәуелді болады.

Ұлыбританияның зейнетақы жүйесінде көптеген факторлар еске алынады.Ерлердің зейнет жасы-65жас,әйедікі-60жас.Жұмыскер жағынан зейнетақы қорына жарна 10% құрайды,бірақ ол 23660 фунт немесе 38.3мың АҚШ доллар мөлшерінен аспайтын еңбекақыдан алынады.Мемлекет өз азаматтарына минималдық зейнетақыға кепіл береді.Зейнетақымен қамтамасыз ету заңы бойынша,жарна төлеу әр азаматтың өз еркінде,олар мемлекеттік емес зейнетақы қорында шот аша алады.

Израйльдің зейнетақы жүйесі зейнетақылы,жұмыссыздық бойынша немесе кәрілік бойынша көмек ақыны зейнеткерлік жасына жеткендердің бәріне төлейді.Зейнет жасы ерлер үшін-65жас,әйелдер үшін-60жас.Семья жағдайына байланысты төлемдер мөлшері орташа еңбекақының 16%-дан 24%-ға дейін ауытқиды.Міндетті емес зейнетақы қорлары да бар.Оларға өз еңбекақыларының 55% мөлшеріне дейін аудара алады.Ақырғы жұмыс орнының еңбекақысының 75% ға дейін зейнетақы көлемі жете алады.

Бақылау сұрақтары:

1. Чилидің зейнетақы нарығының ерекшелігі қандай?

2. Дамыған елдердің зейнетақы нарығының ерекшеліктері қандай?

3. Дамушы елдердің зейнетақы нарығының ерекшеліктері қандай?


Тест тапсырмасы

1.

1993 жылдан бастап зейнетақы қорлары қандай министрлікке бағынды?


  1. Қаржы министрлігі

  2. Экономика және бюджеттік жоспарлау министрлігі

  3. Әлеуметтік қорғау министрлігі

  4. ешқандай министрлікке бағынбады

  5. бюджеттен тыс қорға жатқызылды

2.

Зейнетақылық жинақтау қоры-бұл:



  1. зейнетақылық жарналарды тарту

  2. зейнетақылық төлемдерді шоғырландыру

  3. зейнетақылық активтерді инвестициялық басқару

  4. ЗЖҚ салушылардың міндетті жарналарын шоғырландыру

  5. барлық жауап дұрыс

3.

Мемлекеттік зейнетақы жинақтау қоры бөлінуі



  1. мемлекеттік зейнетақы жинақтау қоры

  2. мемлекеттік емес зейнетақы жинақтау қоры

  3. ашық зейнетақы жинақтау қоры

  4. жабық зейнетақы жинақтау қоры

  5. дұрыс жауабы a, b

4.

Қазақстанда мемлекетті бюджеттен тыс қорларға жататындар?



  1. Зейнетақы қоры

  2. Халықты жұмыстан қамтудың мемлекеттік қоры

  3. Әлеуметтік сақтандыру қоры

  4. Міндетті медициналық сақтандыру қоры

  5. Барлығы дұрыс

5.

Басқа да зейнетақы қорларының түрлерін ата



  1. ашық

  2. жабық

  3. корпоративтік

  4. дұрыс жауабы a, c

  5. дұрыс жауабы жоқ

жүктеу 4,25 Mb.

Достарыңызбен бөлісу:
1   ...   9   10   11   12   13   14   15   16   17




©g.engime.org 2024
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет
рсетілетін қызмет
халықаралық қаржы
Астана халықаралық
қызмет регламенті
бекіту туралы
туралы ережені
орталығы туралы
субсидиялау мемлекеттік
кеңес туралы
ніндегі кеңес
орталығын басқару
қаржы орталығын
қаржы орталығы
құрамын бекіту
неркәсіптік кешен
міндетті құпия
болуына ерікті
тексерілу мемлекеттік
медициналық тексерілу
құпия медициналық
ерікті анонимді
Бастауыш тәлім
қатысуға жолдамалар
қызметшілері арасындағы
академиялық демалыс
алушыларға академиялық
білім алушыларға
ұйымдарында білім
туралы хабарландыру
конкурс туралы
мемлекеттік қызметшілері
мемлекеттік әкімшілік
органдардың мемлекеттік
мемлекеттік органдардың
барлық мемлекеттік
арналған барлық
орналасуға арналған
лауазымына орналасуға
әкімшілік лауазымына
инфекцияның болуына
жәрдемдесудің белсенді
шараларына қатысуға
саласындағы дайындаушы
ленген қосылған
шегінде бюджетке
салығы шегінде
есептелген қосылған
ұйымдарға есептелген
дайындаушы ұйымдарға
кешен саласындағы
сомасын субсидиялау