203
Open access:
http://www.aesa.kz:8080/conference_proceedings/2017/
Выделение первичного рынка ипотечных ценных бумаг связано с тем, что на
данном сегменте рынка в качестве базового актива выступает ипотечный кредит,
оформленный закладной. Учитывая индивидуальные особенности закладной, которая
является документарным подтверждением кредитных отношений между кредитором и
заемщиком, функции эмитента закладной на первичном рынке ипотечных ценных бумаг
выполняет заемщик. В связи с тем, что по своей экономической природе выпуск
закладной совпадает во времени с моментом оформления договора о выдаче ипотечного
кредита, оформление такого договора и договора обеспечения кредитного обязательства
следует считать выпуском закладной. Дальнейшее обращение эмитированного
финансового инструмента как первичного ценной бумаги рынка ипотечных ценных бумаг
зависит от целей кредитора (сохранение закладной в собственном инвестиционном
портфеле, реализация следующему инвестору).
За счет функционирования первичного рынка ипотечных ценных бумаг создаются
необходимые условия для формирования механизмов рефинансирования
предоставленных ипотечных кредитов. Реализация кредитного обязательства позволяет
кредитору пополнить портфель ресурсов и использовать полученные от продажи кредита
денежные средства для предоставления новых ипотечных кредитов.
Вторичный рынок ипотечных ценных бумаг предполагает формирование
экономических отношений по поводу эмиссии вторичных ипотечных ценных бумаг,
выпущенных на основе пула ипотек (пула закладных). Цель его функционирования
является идентичной цели функционирования первичного рынка ипотечных ценных
бумаг, но при этом рефинансирование предоставленных ипотечных активов позволяет
нарастить объемы рефинансирования с одновременным стимулированием развития рынка
ценных бумаг в целом.
Стоит отметить главное противоречие вторичного рынка ипотечных ценных
бумаг. Так, инвестор, который выкупает закладную у ипотечного кредитора на первичном
рынке ипотечных ценных бумаг, относится к группе вторичных инвесторов, но на
вторичном рынке ипотечных ценных бумаг он трансформируется в эмитента финансовых
инструментов вторичного рынка ипотечных ценных бумаг.
Функционирования рынка ипотечных ценных бумаг невозможно без наличия
определенной инфраструктуры, которая обслуживает потребности ее участников и
создает надлежащие условия для их эффективной деятельности. Главными участниками
рынка ипотечных ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные
участники рынка ценных бумаг, органы регулирования и контроля. Эффективное
функционирование каждого из главных участников рынка связано с реализацией ими
соответствующих функций.
При рефинансировании ипотечных кредитов большую роль играет рынок
ипотечных ценных бумаг. В результате чего существует потребность в обеспечении
надежности, ликвидности и доходности национальных ипотечных ценных бумаг [9].
Однако на сегодня не обеспечивается выполнение основных функций рынка
ипотечных ценных бумаг в Украине. Основными проблемами на пути их реализации
являются:
−
отсутствие должного уровня развития рынка ипотечного кредитования;
−
отсутствие должного уровня развития рынка ценных бумаг;
−
отсутствие эффективно сформированной институциональной среды на рынке;
−
отсутствие достаточного количества инвестиционных инвесторов.
Кроме того, существует целый ряд проблемных факторов, которые негативно
влияют на развитие отечественного рынка ипотечных ценных бумаг. К ним, в частности,
относятся:
1) низкий уровень защиты прав участников рынка ипотечных ценных бумаг;
2) несовершенство действующего законодательства Украины по вопросам защиты
ипотечного покрытия;
204
Open access:
http://www.aesa.kz:8080/conference_proceedings/2017/
3) низкий уровень нормативного и информационного
обеспечения участников
рынка ипотечных ценных бумаг, что при отсутствии соответствующих законов по
вопросам защиты интересов эмитентов и инвесторов приводит к функционированию
нецивилизованных механизмов их обращения;
5) отсутствие разработанных организационных и финансовых механизмов,
действие которых должно обеспечивать прозрачное и справедливое.
На современном этапе особое значение приобретает тенденция к повышению
надежности рынка ипотечных ценных бумаг и уровня доверия к нему массовых
инвесторов, что особенно важно для Украины. Поэтому, к приоритетным направлениям
развития отечественного рынка ипотечных ценных бумаг можно отнести: развитие
нормативно-правовой базы в сфере обеспечения прозрачного обращения финансовых
инструментов, налаживание экономических отношений, способных восстановить
эффективный уровень развития рынка ипотечного кредитования.
Следовательно, будущее развитие рынка ипотечных ценных бумаг невозможно
без реформирования большинства составляющих ипотечного рынка и устранение
препятствий, мешающих этому развитию. Кроме того, должна быть переосмысленной и
существенно повышенной роль рынка ипотечных ценных бумаг в привлечении
инвестиционных ресурсов и направлении их на решение социальных потребностей,
создание условий для становления мощных институциональных инвесторов.
Список использованных источников
1. Базилевич В. Д. Іпотечний ринок / В. Д. Базилевич, Н. П. Погорәльцева. – К.:
Знання, 2008. – 217 с. – (Київському національному університету ім. Т. Шевченка – 175 р.)
2. Кручок С. І. Іпотечне кредитування: әвропейська практика та перспективи
розвитку в Україні. / С. І. Кручок. – К.: Урожай, 2003. – 207 с.
3. Луців Б.Л. Фінансові інструменти іпотечного ринку України. / Б. Л. Луців. //
Соціально-економічні дослідження в перехідний період. Фінансово-економічні системи:
трансформація та әвроінтеграція. – 2007. – Вип. 1 (63).– С. 324-330.
4. Національний банк України. [Електронний ресурс] – Режим доступу:
http://www.bank.gov.ua
5. Про іпотеку: Закон України від 05.06.2003 р. № 898 – IV // Відомості Верховної
Ради. – 2003. – № 38. – С. 313
6. Про іпотечне кредитування, операції з консолідованим іпотечним боргом та
іпотечні сертифікати: Закон України від 19.06.2003 р. № 979-IV // Відомості Верховної
Ради. – 2004. – № 1. – С. 1
7. Про іпотечні облігації: Закон України від 22.12. 2005 р. № 3273-IV // Відомості
Верховної Ради. – 2006. – № 16. – С. 134.
8. Про цінні папери та фондовий ринок: Закон України від 23.02.2006 р. № 3480-
IV // Відомості Верховної Ради. – 2006. – № 31. – С. 268.
9. Запорожець С. В. Іпотечні цінні папери як інструмент рефінансування
довгострокових житлових кредитів. / С. В. Запорожець. // Вісник Української академії
банківської справи. – 2005 р. – № 1 (18). – С. 31-33.
