70
Open access:
http://www.aesa.kz:8080/conference_proceedings/2017/
Одним из
факторов, оказывающим влияние на объем налично-денежного
обращения, является величина внешнего долга РФ. Данный индикатор имеет стабильную
тенденцию к росту. По сравнению с 2012 г. он увеличился на 64,1% и на 2016 г. составил
61,7 млрд. долл. США.
Коэффициент монетизации как индикатор макроэкономического развития в
денежной сфере РФ остается значительно ниже, чем в развитых странах [4]. Уровень
монетизации экономики России представлен в таблице 4 [7; 8].
Таблица 2 – Монетизация экономики России по агрегату М2 в 2012-2016 гг.
Показатель
2012 г.
2013 г.
2014 г.
2015 г.
2016 г.
М2, млрд. руб.
15268
20012
24483
27405
31405
Объем ВВП,
млрд. руб.
38807
46309
55967
62218
66755
Коэффициент
монетизации, %
39,3
43,2
43,7
44,0
47,0
Уровень монетизации российской экономики стабильно увеличивается. С 2012 г.
по 2016 г. его рост составил 7,7%, что свидетельствует о восстановительном росте активов
банковской системы.
Таким образом, структурно-динамический анализ позволяет говорить о том, что
доля безналичных средств в объеме денежной массы РФ увеличивается, доля наличных
денег сокращается. Однако денежную базу РФ, с помощью которой рассчитывается
мультипликатор, преимущественно определяют именно наличные деньги в обращении.
Коэффициент монетизации, определяющий макроэкономическое развитие денежной
сферы, стабильно увеличивается. Исследование статистических и расчетных показателей
иллюстрирует особую важность и значимость совершенствования структуры денежной
массы в России.
В зарубежной экономической литературе повышение доли безналичных платежей
и соответственно сокращение налично-денежного оборота выступает закономерной
тенденцией развития денежного обращения и рассматривается в качестве обобщенного
выражения прогрессивных сдвигов в структуре денежной массы [4].
Изменение содержания наличности в России в 1992-2014 гг. представлено в
таблице 3 [8].
Таблица 3 – Изменение содержание наличности в денежных агрегатах России в
1992-2016 гг.
Год
М0/М1
М0/М2
Год
М0/М1
М0/М2
1995
22
18
2006
51
36
1996
26
24
2007
55
36
1997
59
40
2008
54
35
1998
56
37
2009
52
33
1999
53
37
2010
50
31
2000
54
36
2011
46
28
2001
44
35
2012
50
28
2002
55
41
2013
49
26
2003
50
37
2014
47
25
2004
48
36
2015
47
26
2005
49
36
2016
47
23
Анализ данных по России после 1991 г. показывает резкий рост отношения
налично-денежного агрегата к остальным с незначительным уменьшением в последние
годы. Основная причина увеличения удельного веса в М2 в начале рыночных реформ –
71
Open access:
http://www.aesa.kz:8080/conference_proceedings/2017/
стремление хозяйствующих субъектов уклониться от непосильного налогового бремени.
Многие другие причины этого явления в большей или меньшей степени применимы к
России. Следует назвать и специфически отечественную причину: длительное
прохождение платежей, а порой и поиски «потерявшихся» денег в первые годы реформ.
Монетарные агрегаты России и США принципиально отличаются. Например, в
Соединенных Штатах – наличность в обращении входит в М1 как компонент, а у нас – как
отдельный агрегат. Не совпадают также составные части одноименных агрегатов. При
всей условности международных аналогий в нашей стране и Соединенных штатах –
разный уровень, пути и особенности развития. До недавнего времени политические и
социально-экономические системы. Ряд элементов денежного обращения развитых стран
может с определенными корректировками служить ориентиром для России [4].
В развитых странах потребность в деньгах выше, потому что денежная масса
используется не только для реализации товаров и услуг, но и для покупки бизнеса,
обслуживает сделки с многочисленными финансовыми активами. Последнее отражает
упоминавшийся ранее показатель капитализации рынков. Между тем, в России показатель
капитализации рынков выше (82%), чем в Японии (66%) и в Китае (65%), а монетизация
экономики в 4,5 раза ниже. Это является свидетельством либо неудовлетворенного спроса
на деньги в российской экономике, либо переоценки ее рыночных активов. Высокий
уровень монетизации экономики наблюдается также в странах с крупными номиналами
национальной валюты (Япония, Китай).
Доля наличных денег в обращении в развитых странах обычно находится в
пределах 8-10%. Наименьшее ее значение в Великобритании, где она чуть более 4%. Это
связано именно с развитостью в этих странах системы безналичных расчетов и хорошей
обеспеченностью предприятий финансовыми ресурсами (оборотными средствами и
накоплениями).
Качество денег в экономике в немалой степени зависит от того, каким образом они
попадают в нее. В связи с этим выделяют три прямых канала эмиссии денег: кредитный
канал – центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам или (реже)
правительству; фондовый канал – центральный банк приобретает обязательства
правительства или негосударственного сектора экономики; валютный канал –
центральный банк приобретает иностранную валюту.
Валютный канал эмиссии является основным в странах, активно накапливающих
международные резервы: например, в Китае и России. Через фондовый канал денежная
эмиссия осуществляется в тех странах, где денежно-кредитная политика через рынок
госдолга фактически обслуживает финансирование дефицита государственного бюджета
(США, Япония) [5]. Так, по оценкам Международного валютного фонда, в США
отношение чистого государственного долга к ВВП в 2016 г. равнялось 106,6%, в Японии –
212% [5]. Кредитный канал эмиссии активно используется Европейским центральным
банком (ЕЦБ). Например, на конец октября 2012 г. доля кредитов резидентам еврозоны
(исключая центральное правительство) в активах консолидированного баланса ЕЦБ
составляла 45%, в то время как доля иностранных активов – 20%, а долговых и долевых
ценных бумаг – 17,3% [3].
Особенности управления денежной массой и использование каналов ее эмиссии и
стерилизации находят отражение в структуре пассивов и активов эмиссионных банков. В
таблице 4 представлена структура активов и пассивов Центрального Банка России за
2012-2016 гг. [8].
