Алматы экономика және статистика академиясы Алматы қаласы Қазақстан халқы Ассамблеясы

328 

Open  access: 

http://www.aesa.kz:8080/conference_proceedings/2017/

  

 

предотвратить неконкурентное поведение участников рынка и защитить права инвесторов 

из–за плохого поведения рынка. Тогда как пруденциальный надзор направлен на 

преодоление проблем асимметрии  информации и предотвращение системных рисков. 

Существует  разнообразный  международный  опыт  функционирования  системы 

защиты  прав  и  интересов  инвесторов,  в  том  числе  в  сфере  защиты  прав  потребителей 

финансовых услуг. В одних странах функционирует единый регулятор по регулированию, 

контролю и надзору за финансовыми рынками и финансовыми организациями, который 

определяет единые принципы и стандарты деятельности производителей финансовых 

услуг и механизмы защиты прав потребителей финансовых услуг – инвесторов. В свою 

очередь, в других странах, напротив, государство разделяет государственные органы, 

осуществляющие  надзорные  функции  в  зависимости  от  рынка  и  видов  деятельности  на 

них, полагая, что наиболее эффективным является концентрация надзорных усилий в 

определенном секторе рынка. 

Трудно сказать какой опыт является наиболее правильным и перспективным. 

Эксперты полагают, что на выбор страной той или иной модели построения системы 

регулирования, контроля и надзора рынка влияют целый ряд факторов, среди которых и 

уровень экономического развития страны, национальные особенности и этические нормы 

поведения,  установленные  в  обществе,  а  также  уровень  развития  сектора,  в  котором 

государство желает установить правила и нормы поведения участников. Приведем 

несколько примеров. 

Одна  из  самых  эффективных  систем  защиты  прав  инвесторов  именно  в  США  и 

Канаде, что подтверждается тем, что фондовые рынки этих стран весьма эффективны и 

привлекают много инвесторов. Регуляторам этих стран удалось создать оптимальную 

систему регулирования, при которой рынки, оставаясь под надзором, активно развиваются 

и  расширяют  сферу  своего  воздействия.  Инвестор,  который  надежно  защищен,  активно 

размещает активы, а аккуратно «отрегулированный» брокер чувствует себя комфортно в 

среде, где царит добросовестная конкуренция.  

Деятельность саморегулируемых организаций брокерских организаций охватывает 

направления, незатронутые надзором государственных органов. Ограниченные меры 

воздействия саморегулируемых  организаций регулируют те аспекты инвестиционной 

деятельности, оставленные без внимания регулятором или не детализированные им 

должным образом. В США, например, в качестве таких организаций выступают фондовые 

биржи, Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (National Association of Securities 

Dealers) и Совет по разработке правил операций с муниципальными ценными бумагами 

(Municipal Securities Rulemaking Board). В Канаде статус СРО присвоен фондовым 

биржам, расположенным в крупнейших городах страны (Монреале, Торонто, Ванкувере), 

а также в провинции Альберта. Законы гласят, что торговля ценными бумагами на 

биржевом  и  внебиржевом  рынках  регулируется  государством  для  того,  чтобы  защитить 

инвестора, ограничить искажение информации, исключить обман, манипулирование 

рынком и другие антиобщественные явления. Цель регулятора – создать такие условия на 

рынке, чтобы профессиональные участники рынка ценных бумаг справедливо обращались 

с инвесторами и работали в конкурентной среде. Вышеописанные факты свидетельствуют 

о том, что принципы защиты прав потребителей в США и Канаде эффективны, поскольку 

в их реализации задействованы не только государственные органы, но и сам рынок в лице 

его  участников  и  СРО.  Однако,  США  и  Канада  не  единственные  примеры  успешной 

политики по защите прав потребителей. 

В  2006  году  в  Польше  был  создан  единый  регулятор  рынка  финансовых  услуг  - 

Агентство по финансовому надзору, в состав которого вошли уполномоченные органы по 

страховому и пенсионному надзору, а также надзору за фондовым рынком, которые до 

этого  момента  функционировали  отдельно.  Сейчас  Агентство  осуществляет  надзор  за 

деятельностью фондового, страхового, пенсионного рынка, а также надзор за денежными 

329 

Open  access: 

http://www.aesa.kz:8080/conference_proceedings/2017/

  

 

ИТ-транзакциями.  Агентство  по  финансовому  надзору  Польши  с  целью  решения 

проблемных вопросов в различных сегментах рынка проводит плановые встречи с 

руководством компаний фондового рынка, банков, страховых компаний и пенсионных 

фондов,  осуществляет  мониторинг,  аналитические  исследования  и  надзорную 

деятельность, 

которые 

способствуют 

защите интересов потребителей и 

непрофессиональных участников финансовых рынков.  

В  Дании  существует  интегрированная  система  регулирования  и  надзора  вне  ЦБ. 

Управление  финансового  надзора  Дании  ведет  деятельность  в  трех  основных 

направлениях: регулирование, надзор и сбор информации о финансовых учреждениях и 

рынках ценных бумаг. Наблюдательный подход является риск –  ориентированным и 

основан на системе раннего предупреждения, выставлении надзорного рейтинга, стресс – 

тестировании (анализе чувствительности) и системной значимости учреждения. 

Интенсивность надзора зависит от общего риска, размера и прочих параметров. В Дании 

достигнута высокая степень соблюдения международных стандартов надзора. 

Регулирование рынка ценных бумаг основано на директивах Европейского союза, однако 

предусмотренные  правила  платежеспособности  не  учитывают  возникающие  риски, 

поэтому в Дании осуществляется поэтапный переход к все более риск - ориентированному 

подходу к регулированию, сопровождаемый ослаблением некоторых ограничений и 

предоставлением большей гибкости для модерации профиля риска. 

В Литве нет единого регулятора в сфере надзора за финансовым рынком. Надзором 

занимаются отдельные регуляторы в каждой сфере рынка. Такими регуляторами, 

например, являются Комиссия по страховому надзору и Комиссия по ценным бумагам и 

фондовому рынку. Опыт деятельности данных уполномоченных органов свидетельствует, 

прежде  всего,  о  том,  что  решение  споров  в  досудебном  порядке  значительно  облегчает 

жизнь потребителей и экономит их время и деньги. Помимо непосредственно надзорной 

деятельности, Комиссия по страховому надзору Литвы готовит месячные обзоры, 

ежеквартально выпускает статистический бюллетень о развитии рынка ценных бумаг, 

регулярно публикует статистические данные о деятельности пенсионных фондов  и 

страховых  компаний.  Все  эти  функции  осуществляются  с  целью  информирования 

вкладчиков и страхователей о деятельности участников рынка, рисках, свойственных 

различным видам деятельности, осуществляемым на этом рынке и т.п. 

Примером интеграции надзора вне ЦБ  в  модели  Twin  Peaks  («две  вершины») 

является система надзора в Австралии. После пересмотра системы регулирования 

финансовых услуг в Австралии был организован двусторонний подход к надзору и 

финансовой системы Twin Peaks, который отделяет пруденциальный надзор от 

регулирования проведения бизнес-процессов. Основными причинами для отделения 

пруденциального  регулятора  от  ЦБ  является  повышение  эффективности  и  гибкости 

регулирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, пенсионных и 

страховых институтов, так как ЦБ а первую очередь фокусируется на банках и банковской 

деятельности  и  имеет  соответствующие  оперативные  навыки  и  организационную 

культуру, направленную на банковское дело. Помимо этого такое разделение позволяет 

оставить возможность поддержки  ЦБ и не подразумевать автоматическую гарантию 

возмещения  разрыва  в  обязательствах  и  активах  в  случае  неплатежеспособности 

института. 

Подход к надзору в Австралии описывается как «ориентированный на будущее, в 

первую очередь основанный на учете риска». Оценка рисков опирается на регулярно 

предоставляемую статистическую информацию, на детали ведения деятельности и на 

стратегию управления, аудиторские и актуарные заключения, на обсуждения и встречи, на 

прямое локальное наблюдение и жалобы потребителей финансовых услуг. Австралийское 

управление пруденциального регулирования  в надзоре за профессиональными 

участниками рынка ценных бумаг применяет скоринговую и рейтинговую модель. Метод